一、跨國公司地區總部蜂擁而至及研發中心設置速度加快 20世紀90年代以來，跨國公司在中國設立的地區總部和具有地區總部職能的投資性公司的數量在不斷增加。在北京，具有跨國公司總部性質的投資性公司已達110多家；在上海，已有25公司建立了地區總部，有14家企業建立了具有總部性質的投資性公司。現在上海的外商辦事處已有1500多家，一旦條件成熟，許多辦事處會迅速升級為地區總部。根據《財富》雜志公布的調查結果，有92％的跨國公司已經計劃近幾年在中國設立地區總部。跨國公司在中國設立總部是著眼于中國市場的整體投資和戰略投資。它們對一個企業上、中、下游各階段的產品進行縱向投資，既投資生產最終產品，也投資生產零部件；并對在中國分散的單個投資項目進行重新優化組合，以使技術、人才和資本最優配置，以新的重組集團體系產生整體效益。 近幾年，跨國公司重視產品研究的本地化，紛紛投資建立研發中心，中國正在成為跨國公司全球研發基地，到2001年底，據不完全統計，設在北京的跨國公司獨立研發機構已達34家，上海設立了41家，其中有14家為全球性的研發中心。貴陽設立了18家，蘇州設立了7家。跨國公司在華設立的研發機構大多數是外商獨資的研發機構。主要集中在信息通訊、生物制約、精細化工、運輸設備制造等行業，包括微軟、英特爾、IBM、松下等大型跨國公司。隨著中國作為全球重要制造基地地位的逐漸形成，跨國公司在中國從事大規模研發投資的趨勢不會改變，而且還會繼續加強。 跨國公司在中國設立研發機構并不斷提升研發機構的水平，是由中國自身的優勢和中國在跨國公司全球戰略格局中地位的變化所決定的。（1）中國市場是一個增長較快，而且具有很多特色的市場，靠近市場進行研發活動，可以使其產品和技術適應中國國內市場的技術結構和需求特點。（2）在發展中國家中，中國的科技水平相對較高，而且還有大量優秀的科研人才，在中國建立研發中心可以獲得成本低而素質較高的人力資源。（3）跨國公司在中國的經營戰略發生變化，從用國外研發的產品做中國的市場，轉向以中國市場進行產品的開發為中國市場做產品，這主要體現的是市場競爭優勢戰略。 根據海默（S.Hymer）和金德爾伯格（C.P.Kindleberger）的壟斷優勢論及尼克博克（F.T.Knickerbocker）的寡占反應論，世界上經濟發達國家的跨國公司往往瞄準次經濟發達國家或發展中國家的不完全競爭市場，通過本土化的研發，達到控制本地技術、主導本地市場，進而改變市場結構和產銷供應的目的。跨國公司是世界技術創新的主體、技術成果的壟斷者及技術轉讓的組織者，而跨國公司的研發機構實際上就擔負著這一職能與職責。當前跨國公司在中國設立研發機構，主要進行的是提高產品在中國市場適應性的開發，同時也出現與國內科研機構爭奪人才的傾向，但總體上看是投資升級活動，有助于從根本上發展和鞏固中國在全球制造業的比較優勢，推動中國產業結構向高級化演變。 跨國公司研發活動本土化是發達國家實施全球戰略的需要，也是東道國經濟社會發展的需要。提升中國產業國際競爭力的一個重要途徑就是善待跨國公司，把吸引跨國公司的技術、資金與中國相對巨大的消費市場等互補性優勢結合起來。鼓勵跨國公司在中國設立地區總部及研發中心，發展與國內企業的后向聯系，提高國內企業的市場競爭力。我們在廣為接納的同時要多方引導，包括建立市場預測、預警機制和增強決策的透明度，促使跨國公司的技術壟斷優勢產生明顯的技術擴散與溢出效應，使跨國公司在中國的研發中心成為真正意義的具有輻射作用的研發中心。 二、跨國公司在華獨資化傾向愈益明顯 目前，越來越多的合資企業或合作企業在中國經營數年后，通過增資擴股，轉變為母公司控股型合資企業甚至獨資企業。近年來新批的外商獨資企業也超過中外合資合作企業。從全國情況看，外商對華直接投資三種主要進入方式的比重曾出現兩次明顯的結構性變化：從改革開放之初至1985年，無論是項目數量、合同外資金額還是實際到賬外資金額的存量還是流量，合作企業高于合資企業與獨資企業：但是從1986年起，合資企業的項目數量、合同外資金額和實際到賬外資金額先后超過合作企業，并且保持整整10年的領先優勢；1997年后外商對華直接投資進入方式經歷了又一次結構性變化，獨資企業在經歷10余年的持續增長后，首次在項目數量和合同外資金額方面超越合資企業。在1997年新批的20976家三資企業中，中外合資企業為9001家，占42.91％；中外合作企業有2373家，占11.13％；外商獨資企業有9602家，占45.78％。1999年，獨資企業當年實際到賬外資也首次超過合資企業。此后，獨資企業獨占鰲頭的發展勢頭一直保持至今。 跨國公司對華直接投資方式轉向以獨資企業為主，其原因在于： （1）中國的投資環境明顯改善，大大降低了外商投資的風險。近年來，中國政局穩定、經濟持續高速地增長，為外商投資企業提供良好的外部環境。硬件設施建設逐漸完善；軟件方面，利用外資的法律法規不斷完善，政府對外方股權比例限制逐步放寬，2002年頒布了新的《外商投資產業指導目錄》，進一步放寬了外商投資的股權比例限制，取消了獨資企業與合資企業在稅收、匯率等方面的差別，對獨資企業經營領域的限制也進一步放開。 （2）跨國公司經營戰略使然。由于獨資企業是跨國公司完全擁有股權的企業，受其完全控制。在母公司一體化的體制下，可以幫助母公司實現其戰略目標。近年來，大量進入中國的國際著名跨國公司，往往擁有從技術、產品、品牌到規模、融資、管理等多種有形和無形的所有權優勢，為了實現壟斷核心技術和獲取高額市場回報的雙重目標，并實施全球化的經營戰略，通常更加愿意選擇以獨資方式進行戰略性的集中投資。 （3）外商投資的產業集群效應日益顯現。大量外商投資企業集中于某一地區或某一產業所產生的產業集群效應愈益明顯，在橫向方面，帶動了同行業競爭企業的跟進；在縱向方面，與其配套的上下游企業也會追隨而至。產業聚集區域顯著的人才、資本和管理的集中度是吸引外資的基本動力。在形成區域產業集群過程中，大多數行業的龍頭跨國公司，選擇了在企業內部各獨資子公司之間建立有效關聯機制，以確保自身的經營控制和戰略決策能力。 跨國公司直接投資進入方式的獨資化傾向，對中國經濟社會發展帶來雙重影響：一方面，由于獨資企業的增多，促使外國投資者大膽地投入尖端技術及先進生產設備，可以為國內消費者提供更好的產品和服務，同時為跨國公司先進技術產生明顯的技術溢出與擴散效益提供基礎，也為國內企業的生產經營和技術發展提供示范效應。另一方面，也給中國經濟發展帶來負面影響，如造成國內大量人才流失；國內企業大量市場的喪失，嚴重沖擊民族產業；導致跨國公司技術壟斷與控制的進一步加強；也造成國內的先進技術逆向流動，大大弱化了”以市場換技術“的戰略效果等。 三、跨國公司并購中國上市公司的趨勢日漸顯現 跨國公司對外直接投資有兩種方式：綠地投資和并購投資。與綠地投資相比，跨國并購能迅速將不同國家企業的無形資產和有形資產集中起來，利用雙方的互補性資源，減少研發領域的重復投資，通過管理和財務的協同效應獲得戰略優勢；能有效地降低進入新行業的壁壘，大幅度降低企業發展中的風險和成本；可以迅速進入被并購企業原有的銷售渠道，占領東道國市場。隨著中國對外資并購的限制條件進一步放寬，以跨國公司為主的外資并購將成為中國人世后的重要經濟熱點。當前，跨國公司并購中國上市公司的趨勢日益顯現。 目前國內上市公司的外資大股東主要來自香港，到2001年中期，我國證券市場上共有57家上市公司具有外資法人股，其中外資法人股相對控股20％以上的上市公司有30家。在外資法人股控股20％以上的上市公司中，港資股東即占了60%以上，歐美及日本等國的跨國公司以股權方式介人上市公司的時間較短，但發展迅速，近年內已經有7家上市公司被跨國公司相對控股20％以上。 跨國公司并購我國上市公司的方式有：（1）增資式收購。如1999年3月，華新水泥又以每股2.16元人民幣向Holchin B.V.定向增發7700萬B股，從而使后者的持股比例達到23.45％，成為其第二大股東，實現間接上市。（2）購買型間接收購。如阿爾卡特通過從中國信息產業部手中收購上海貝爾10％加1股的股份，然后以3.12億美元現金買斷比利時政府擁有的上海貝爾8.35％的股份，以其象征性的”50％＋1“實現控股上海貝爾。（3）協議收購。如韓國三星康寧以協議方式受讓了深業集團持有的賽格三星21.3％的股份，成為該公司第二大股東。（4）新建型間接收購。如2001年3月，世界上最大的輪胎生產企業米其林與中國輪胎生產的龍頭企業輪胎橡膠（600623）合資組建公司，米其林控股70%之后，合資公司再反向收購輪胎橡膠核心業務和資產，實質性地控股輪胎橡膠。（5）其它方式。如購買資產管理公司處置的不良資產，以債轉股方式直接或間接進入上市公司；以融資方式參與管理者收購等。跨國公司并購我國上市公司的行業主要是制造業，占76.6％，其中紡織服裝業、機械設備制造及電子和金屬非金屬行業占主導，信息業及金融業、房地產業等第三產業也有涉及。這將成為跨國公司收購我國上市公司的總趨勢。 跨國公司并購中國上市公司是基于謀求雙贏或多贏的戰略性動機。在跨國公司并購我國的上市公司中，基于長期戰略考慮的并購行為明顯增加，并購的動機已經由金融投機式向戰略驅動式轉變，由以往的單純追求規模經濟效應和市場占有率為主轉向爭奪創新技術、人力資本。在經營管理上，由搶占我國的產品市場轉向搶占要素市場；在技術創新戰略上，由跨國公司技術傳播向與我國聯合開發轉移。跨國公司與我國并購雙方站在戰略的高度，進行資源的優化配置，實現優勢互補，以增強國際競爭力。 跨國公司并購中國的上市公司，對我國證券市場的發展將產生積極影響。一是上市公司質量將會提高。因為跨國公司并購我國的上市公司后，證券市場將對跨國公司所帶來的新增生產要素進行定價，并在二級市場上反映出來，從而吸引大量長期投資者進入證券市場，引導市場投資理念。二是有利于推動證券市場向真正意義上的有效合理地優化配置社會資源的市場轉變，促進市場結構轉變。三是有利于我國證券市場的制度創新功能增強。跨國公司并購我國的上市公司，會對我國現行的法律體系、匯率制度及市場監管提出更大挑戰，必然產生大量的創新成果；同時中介機構的國際化也有助于引進發達國家資本市場的創新成果。四是跨國公司并購我國的上市公司，有利于在一定程度上推動我國上市公司按照國際規則形成完善的法人治理結構，從股權結構上克服國有股”一股獨大“的缺陷，提高上市公司的質量。 當然，由于我國經濟發展和金融市場發展的不完善，特別是證券市場的制度性缺陷，跨國公司并購我國的上市公司，也會產生一定的負面影響，如國內企業的品牌和市場占有率會有所下降，短期內造成一部分失業，跨國公司形成市場壟斷損害消費者利益等。因此，應當加強對外資并購我國企業，特別是并購我國上市公司的宏觀調控和監管。但更重要的是，改進和完善現行法規，修改證券交易法、公司法、破產法等對于并購這一新的投資方式并不適應甚至與之沖突的部分內容，鼓勵外商來華并購投資，在競爭中提升我國企業與產業的國際競爭力。 四、跨國公司將大規模全方位投資中國的服務業 目前服務業已經成為國際直接投資的主流之一，發達國家服務業轉向發展中國家的速度也明顯加快。隨著中國加入世界貿易組織，中國服務業對外資開放的程度將大大提高，外商在我國服務業中的投資將會持續和較大幅度地增長。2000年，北京市服務業批準外商投資企業就達737家，合同外資32.82億美元，占合同外資總額的七成多，服務業吸引外資是第一、二產業合同外資總額的三倍多。2002年1～9月，我國服務業吸收外資合同額161億美元，同比增長36％；實際外資金額95億美元，同比增長49％，約占我國同期實際利用外資的1／4.部分地區外商投資服務業的勢頭更加強勁，2002年1～10月，上海服務業吸收外資合同金額增長了97％。表明人世后境外投資者，特別是跨國公司對我國服務業的投資日益活躍，服務業吸收外商投資的巨大潛力初步顯現。 2002年以來，金融、商業領域吸引跨國公司投資取得了積極進展，其中，商業分銷領域，新批外商投資商業企業17家，其中連鎖企業16家，原有外商投資商業企業新設分店7家。銀行業領域，至2002年9月底，國內已設立外資銀行分行147家，其中45家獲準開展人民幣業務，外資銀行已涉及住房金融業，包括設立合資住房儲蓄銀行、引進住房抵押貸款引薦業務等。零售服務業中，目前內地營業面積在8000平方米以上的大型超市中，外商投資企業的比重已達到近1/4.電信服務業中，大陸首家中外合資電信運營公司上海信天通信有限公司在上海成立，2002年上半年已經推出高等級虛擬專用網、寬帶互聯網接入、主機托管等業務。證券服務業中，法國巴黎銀行與長江證券有限責任公司簽署了設立中外合資證券公司的框架協議及合作協議。公用服務業中，貴陽成立了粵港合資的浙江粵港供水有限公司，上海成立了中法合資的自來水公司上海星火中法供水有限公司。 按照加入世界貿易組織做出的承諾，中國將會在”十五“時期加大服務貿易領域的對外開放，如金融保險、批發零售商業、對外貿易、電信、運輸和技術服務等領域。隨著這些領域市場準入限制的取消，這些行業的外商投資增長速度將會明顯快于包括工業部門在內的其它行業。據初步估計，同時期外商在中國服務業投資的年平均增長速度可能達到10％～15％的水平，新增第三產業外商投資占全部外商投資的比重將提高到40％左右。 跨國公司進入中國服務業，將促進中國服務市場與國際服務市場的一體化，不僅有利于推動我國第三產業內部結構的優化，而且有利于打破這些行業的壟斷地位，加強市場機制的調節作用，從而帶動這些產業生產率的提高和國際競爭力增強。WTO的互惠原則有利于我國金融、旅游、商貿等服務業在海外拓展業務，開設分支機構，減少市場準入的限制，這有利于我國經營良好的服務業在國際市場上爭取更廣闊的發展空間，促進人才成長與技術進步。服務業，尤其是消費服務業多屬于勞動密集型產業，跨國公司投資我國服務業，有利于利用勞動力資源優勢，減輕中國長期存在的就業壓力。 積極有序地推進服務貿易領域為重點的對外開放，既是中國加入世界貿易組織對我國的要求，也是中國未來時期產業結構調整和實現經濟社會協調發展的基本目標之一。我們要加大在通訊、環保、金融、貿易及、會計、信息、資產評估等市場中介服務業的引資力度；有序發展外商投資商業批發企業、大型連鎖商店、配送中心，特別是可適度引入外資參與國內大型商業企業的重組與改造；適時推進外資參與國內商業銀行的股份制改造，允許股份制商業銀行引入國外戰略投資者，優化股權結構；積極引導外商投資開展增值電信業務，通過增資、擴資等方式籌集外資發展國內移動通訊業務，允許其他外商在一定范圍內以投資方式適當開展移動通信業務；固定電信業務以外資參股為主要引資形式，引入國外戰略投資者，改革和優化中國電信的股權結構。
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