第五講：消費(fèi)者的投資決策

對(duì)于消費(fèi)者而言，投資是指為了在未來(lái)獲得可能但不確定的收益而放棄現(xiàn)在的消費(fèi)，并將其轉(zhuǎn)換成資產(chǎn)的過(guò)程。與儲(chǔ)蓄決策相同，消費(fèi)者投資決策的最終目的仍然是用于消費(fèi)，但不同的是，投資有風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，當(dāng)他們進(jìn)行投資決策時(shí)，必然要分析收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

在這一講中，我們大概要講四個(gè)方面的內(nèi)容：第一，消費(fèi)者投資的主要類型和方式，以及各自的特點(diǎn)。第二，投資收益的計(jì)算，包括貨幣時(shí)間價(jià)值、賦稅等因素，第三，影響消費(fèi)者投資決策的主要因素，特別是投資風(fēng)險(xiǎn)，第四，投資管理的方法。

下面我們首先來(lái)看消費(fèi)者投資的主要類型和方式

一般而言，消費(fèi)者的當(dāng)期收入可劃分為三部分：消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資，用公式表示如下：

其中，Y代表收入，C代表消費(fèi)，S代表儲(chǔ)蓄，I代表投資。

消費(fèi)者的投資具有兩個(gè)特性：

時(shí)間性：即投入的貨幣或者說(shuō)犧牲的消費(fèi)是現(xiàn)在的，而可能的收益是將來(lái)的，從支出到獲得之間有一段時(shí)間差。

不確定性：即雖然現(xiàn)在支付的金額是確定的，但未來(lái)的收益卻不是確定的。

當(dāng)消費(fèi)者決定進(jìn)行投資決策的時(shí)候，他會(huì)面臨多種選擇，我們按照投資對(duì)象的不同，消費(fèi)者投資主要可分為三大類：金融投資、實(shí)物投資和教育投資。

金融投資

金融投資是以金融資產(chǎn)為對(duì)象的投資，包括銀行存款、股票、債券、基金等，金融投資具有以下三個(gè)特點(diǎn)：

(1)使用權(quán)與所有權(quán)的分離

在進(jìn)行金融投資時(shí)，消費(fèi)者讓渡的是貨幣資金的使用權(quán)。無(wú)論是銀行存款，還是股票、債券的買(mǎi)賣，轉(zhuǎn)移的只是這些資金的使用權(quán)，資金的所有權(quán)仍然歸消費(fèi)者所有。而實(shí)物投資則不同，他是商品所有權(quán)和使用權(quán)同時(shí)轉(zhuǎn)移。因此，大多金融投資都是有償還期限的，消費(fèi)者的收益實(shí)際上是通過(guò)讓渡使用權(quán)而獲得的。

(2)流動(dòng)性強(qiáng)

流動(dòng)性是指資產(chǎn)變?yōu)樨泿哦辉馐軗p失的能力。金融資產(chǎn)比實(shí)物資產(chǎn)等其他資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)。在所有資產(chǎn)中，銀行活期存款流動(dòng)性最強(qiáng)，它在變現(xiàn)時(shí)幾乎沒(méi)有任何損失。

(3)波動(dòng)大

這是說(shuō)投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)的收益產(chǎn)生很大的影響。比如股票市場(chǎng)，當(dāng)人們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期良好的時(shí)候，資金大量涌入，股票市場(chǎng)就出現(xiàn)為牛市，相反，當(dāng)人們預(yù)期未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)停滯不前時(shí)，資金會(huì)大量撤出，出現(xiàn)熊市。這種波動(dòng)性也導(dǎo)致了我們所說(shuō)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)物投資

實(shí)物投資指以有行資產(chǎn)為對(duì)象的投資，包括不動(dòng)產(chǎn)投資，貴金屬投資，珠寶古董投資等，對(duì)于消費(fèi)者而言，耐用消費(fèi)品的支出在一定程度上可以視為實(shí)物投資。因?yàn)橛行┠陀闷芳纯勺鳛榧彝ハM(fèi)品，又可用于生產(chǎn)資料或物質(zhì)成本，靠他們?nèi)〉檬杖?有的耐用品被買(mǎi)入后，可以專賣或抵押，這些特點(diǎn)都使得耐用消費(fèi)品的支出具有投資的性質(zhì)，與金融資產(chǎn)相比，實(shí)物投資具有以下性質(zhì)。

(1)流動(dòng)性弱

實(shí)物投資變現(xiàn)的時(shí)間都比較長(zhǎng)，從而降低了流動(dòng)性

(2)有保值功能

一般情況下，有形資產(chǎn)基本上都不受通貨膨脹的影響，因而實(shí)物投資具有保值功能。

通貨膨脹指由于流通中的貨幣量超過(guò)商品交易的需要量而導(dǎo)致貨幣貶值、商品價(jià)格上升。金融資產(chǎn)是以貨幣形態(tài)存在的資產(chǎn)，因而受通貨膨脹的影響較大。而有形資產(chǎn)是以實(shí)物形態(tài)存在的資產(chǎn)，當(dāng)通貨膨脹時(shí)，他的價(jià)格也會(huì)隨之上漲，所以，可以在一定程度上避免通貨膨脹的影響。因此，實(shí)物投資具有保值功能。

注意：這里的保值不包括因技術(shù)，消費(fèi)者偏好等因素導(dǎo)致的無(wú)形損失。

教育投資

與金融投資和實(shí)物投資不同，教育投資的對(duì)象是人本身，所以他具有不同于金融投資和實(shí)物投資的特點(diǎn)。

首先，教育投資具有投資和消費(fèi)的雙重特性。

消費(fèi)者進(jìn)行教育投資時(shí)不光是未了增加收入，還有滿足自身發(fā)展的目的，比如通過(guò)教育投資來(lái)提高社會(huì)地位等。舉個(gè)典型的例子。許多老年人在退休后，接受教育，與其說(shuō)這是一種投資，還不如說(shuō)是消費(fèi)，因?yàn)樗康牟皇菫樵黾幼约何磥?lái)的生產(chǎn)力而進(jìn)行的投資。然而，這種消費(fèi)跟一般的消費(fèi)又不一樣，他可以通過(guò)自身教育水平的提高來(lái)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)子女及后代的素質(zhì)的影響，從而使下一代的生產(chǎn)力提高，這又與投資有一定的聯(lián)系，因此，通常情況下，教育投資的消費(fèi)性和投資性是相互伴隨的。

其次，教育投資的收益具有時(shí)間上的間接性。

一般來(lái)說(shuō)，一筆教育投資在投入和取得收益之間，往往需要一個(gè)過(guò)程。比如需要接收培訓(xùn)的時(shí)間(中等文化程度，12年，合格的本科生，16年)