第七章

(一)名詞解釋

1. 金融衍生工具市場：是各種金融衍生工具的交易場所，它可以是有形的，也可以是無形的 .

2. 遠期合約：是相對簡單的一種金融衍生工具。和約雙方約定在未來某一時期按約定的價格買賣約定數量的金融資產

3. 遠期利率協議：是交易雙方對一定期限內或一段時間后將要支付的浮動利率提前約定一個基準利率，到期時，如果當時的市場利率與約定的利率存在差異，則由其中一方向另一方補足 . (實際為浮動利率向固定利率轉變)

4. 期貨合約：所謂期貨合約是交易所為進行期貨交易而制定的標準化合同 . 交易雙方根據合約規定，在將來某一時間，在指定地點，以雙方約定的價格購買或出售一定量的商品，貨幣或有價證券 .

5. 金融互換：是交易雙方約定在合約有效期內，以事先確定的名義本金額為依據，按照約定的支付率(利率，股票指數收益率等)相互交換一系列現金流的合約

　　(二)簡答

1. 推動金融衍生工具市場迅速發展的因素主要有以下幾個方面

(1) 金融自由化和金融市場的發展

(2) 經濟運行不確定性的增強

(3) 科學技術和金融創新的迅速發展

2.(一般了解)金融遠期交易的缺陷

(1) 由于遠期合約沒有固定的，集中的交易場所，不利于信息的交易和傳遞，不利于形成統一的市場價格，市場效率較低

(2) 由于每分遠期合約千差萬別，不便于合約的流通，因此遠期合約的流動性較差

(3) 遠期合約沒有履約保證因此違約風險較大

3. 金融期貨交易具有如下顯著特征：

(1) 期貨合約均在有嚴密組織的交易所中進行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算所或專設的清算公司結算。

(2) 期貨交易的交易雙方都可以在交割日之前采取對沖突以關閉其期貨頭寸 ( 即平倉 ) 而無須進行最后的實物交割

(3) 期貨和約是由交易所制定的標準化合同文本

(4) 期貨市場與現貨市場具有密切的價格關聯

4. 期貨交易的風險防范機制

(1) 信用風險的防范機制 -- 保證金制度和“無負債”結算制度

(2) 市場風險的防范機制 -- 價格限額

5. 金融期貨交易與金融遠期交易的區別

(1) 標準化程度：期貨合約是標準化的，大部分條款都是事先確定的，價格是惟一變量。遠期交易的相關條件都是根據雙方需要確定的。

(2) 交易場所：期貨交易是在交易所內交易，一般不允許場外交易，遠期交易沒有交易場所，一般是銀行同業之間或與客戶之間通過電話，電傳等通訊工具進行，或在銀行柜臺交易。

(3) 違約風險：期貨合約履行由交易所或清算公司提供擔保，違約風險很小。遠期合約履行以簽約雙方的信貸為擔保，違約風險很高。

(4) 保證金：期貨交易買賣雙方都要交納保證金，根據銀行與客戶的綜合交易關系及客戶的信用程度而定，優良企業通常不需要保證金即可從事遠期外匯交易。

(5) 價格確定方式：期貨交易買賣雙方通過經濟人公開競價，遠期交易有交易雙方談判確定。

(6) 交割方式：期貨交易大部分平倉，遠期交易大部分實物交割。

(7) 結算方式：期貨交易每日結算，遠期交易到期結算。

6. 金融期權交易的要素 (看260頁例題)

(1) 期權交易的參與者

(2) 期權費

(3) 執行價格

(4) 合約標的物和數量單位

(5) 合約期限和到期日

7. 股票看漲期權與認股權證比較

(1) 股票看漲期權與認股權的共同之處

1) 兩者均是權利的象征，持有者可以履行這種權利，也可以放棄權利

2) 兩者都可以轉讓

(2) 股票看漲期權與認股權證的區別

1) 股票看漲期權是由獨立的期權賣者開出的，認股權證是由發行債務工具的股票的 公司開出

2) 認股權證通常是發行公司為改善其債務工具的條件而發行的，獲得者無須交納額 外的費用，而股票看漲期權則需要購買才可以獲得

3) 有的認股權證是無期限的，股票看漲期權都是有期限的。

8. 金融期權交易與金融期貨交易的不同特征

(1) 交易場所：交易場所：有的期權合約在交易所內交易(標準化的合約)，有的在場外交易(非標準化的合約)，期貨交易都在交易所內交易。

(2) 交易雙方的關系：期權合約賦予買方一定權利，期權賣方沒有任何權利，隨時準備履行相應的義務，期貨交易雙方具有不等的權利和義務

(3) 風險分擔：期權交易買方虧損風險無限，盈利風險無限 ; 賣方虧損風險無限，盈利風險有限 ; 期貨交易雙方的贏利風險都是無限的

(4) 保證金：期權買方不具備交納保證金，期權賣方需要交納保證金但不必每日計算盈虧，到期前無現金流動 ; 期貨交易雙方都需要交納保證金且每日計算盈虧

(5) 價格波動：期權交易每日價格波動無最高限度限制 ; 期貨交易交易所對各類期貨合約都規定了每日價格波動的最高幅度

9. 金融互換與交易掉期的區別

(1) 表現形式不同：互換以合約形式表現，是一種衍生工具 . 掉期是一種交易方法，并沒有實質的合約，更不是一種衍生工具。

(2) 交易場所不同：互換在專門的互換市場上交易，掉期是在外匯市場上進行的，本身并沒有專門的交易場所。

(3) 期限不同：互換是 1 年以上的中，長期貨幣或利率的互換交易，掉期是 1 年以內的貨幣交易。

(4) 業務操作不同：貨幣互換是包括利率一起交換的互換交易，前后交割的匯率是一致的，掉期交易其間不包括利率的交換，且前后兩個方向相反的交易的匯率是不一致的 .

(5) 目的不同：互換是管理資產和負債及籌措外資時運用的金融工具，掉期交易一般用于管理資金頭寸。

　　(三)選擇

金融衍生工具市場通常有倆部分：場內市場和場外市場

股票期權是金融期權最早出現的品種

二我國的衍生金融工具市場

1992 年上海外匯調劑中心率先創辦了上海外匯期貨市場，開辦人民幣匯率期貨交易，

同年12月傷害證券交易所推出第一張國債期貨合約

1993年3月海南出現非正式股票指數期貨交易

1994年11月 深圳證券交易所認股權證交易掀起熱潮

遠期合約是非標準化的，通常是在倆個金融機構之間或金融機構與其客戶之間簽定。遠期交易一般不在規范的交易所內交易，而是在場外市場中交易。

( 通俗講買方將原來買入的期貨合約賣掉，賣方將已經賣出的期貨合約買回，克服了遠期交易流動性差的問題

現代期貨交易誕生在美國。期貨合約最早的標的物是農產品

金融期貨市場交易者的類型主要有商業性交易商和非商業性交易商倆大類

5. 金融期貨交易的功能

從微觀角度來看無論哪種形式的金融期貨 其功能無非倆種：其一為了在交易中贏利或投機;其二 為了轉移金融資產價格波動的風險。以股票指數期貨為例予以介紹(一)股票指數期貨的 投機功能

在股票指數期貨交易中，存在“多頭”交易和“空頭”交易的區別(多頭交易是先買進股票指數期貨合約，待價格上升時再將合約賣出，從中獲利;空頭交易是先賣出股票指數期貨合約，待價格下跌時再買入的方式)

(二)股票指數期貨的套值保值功能

從宏觀角度而言期貨市場有價格發現的功能。期貨價格是所有參與期貨交易的經濟上的主體對未來某一特定時間內現貨價格的期望或預期。

期權交易的參與者主要包括期權買入者，期權賣出者和中介經濟商

期權費是由期權合約的買方向賣方支付的，也就是購買期權合同的價格

合同的約定期限越長，標的的資產(如股票)價格波動程度越大，期權費越高。

執行價格是指由期權交易雙方在買賣期權時所敲定的某項金融商品在期權合約執行時的價格

二金融互換的演變和發展

(一)平行貸款

(二)背對背貸款

(三)互換交易的產生和發展

三互換交易市場的主要業務

互換交易市場的主要業務是利率互換和貨幣互換

(一)利率互換

利率互換交易最普通的的形式是浮動利率和固定利率的交換

(二)貨幣互換

貨幣互換的基礎是交易雙方在不同貨幣的金融市場上具有比較優勢

互換收益是雙方籌資成本節省的總和不考慮中介的情況下雙方可以平分這部分互換收益