第五章

(一)名詞解釋

1. 債券信用評(píng)級(jí)：債券信用評(píng)級(jí) 是指專(zhuān)門(mén)從事信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)依據(jù) 被廣大投資者和籌資者共同認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)，獨(dú)立對(duì)債券的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)定的行為。

2. 現(xiàn)貨交易：是指買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)商定的付款方式，在較短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交割清算，即賣(mài)者交出債券，買(mǎi)者支付現(xiàn)金。

3. 期貨交易：債券的期貨交易是指 買(mǎi)賣(mài)成交后，買(mǎi)賣(mài)雙方按契約規(guī)定的價(jià)格在將來(lái)的指定日期進(jìn)行交割清算。

4. 回購(gòu)協(xié)議交易：指?jìng)I(mǎi)賣(mài)雙方按預(yù)先簽定的協(xié)議，約定在賣(mài)出一筆債券后一段時(shí)間再以特定價(jià)格買(mǎi)回這筆債券，并按商定的利率付息。此交易有長(zhǎng)短最短期限為 1 天 稱(chēng)為隔夜交易，最長(zhǎng)期限一年

5. 提前贖回收益率：指?jìng)l(fā)行人在 債券規(guī)定到期日之前 贖回債券時(shí) 投資人所取得的收益率。

　　(二)簡(jiǎn)答

1. 政府債券發(fā)行的目的

(1) 平衡財(cái)政預(yù)算

(2) 為政府投資籌集基金

(3) 解決臨時(shí)性資金需要

(4) 歸還債務(wù)本息

2. 金融債券發(fā)行的目的：

(1) 改善負(fù)債結(jié)構(gòu)

(2) 獲得長(zhǎng)期資金來(lái)源

(3) 擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)

3. 企業(yè)債券發(fā)行的目的：

(1) 多渠道籌集基金

(2) 調(diào)節(jié)負(fù)債規(guī)模

4. 債券發(fā)行市場(chǎng)的主要參與者

(1) 發(fā)行人 (2) 投資人 (3) 中介機(jī)構(gòu) (4) 簽證人 (5) 保證人

5. 債券發(fā)行條件包括什么內(nèi)容：

(1) 債券利率

(2) 計(jì)息方式 ; 其中計(jì)息方法有三種：一是單利計(jì)息 二是復(fù)利計(jì)息 三貼現(xiàn)計(jì)息

(3) 債券的期限

(4) 發(fā)行價(jià)格

6. 為什么將 BBB-B 級(jí)債券稱(chēng)為“投資家的債券”

BBB-B 級(jí)債券統(tǒng)稱(chēng)為 B 級(jí)債券，又稱(chēng)作”投資家的債券”，對(duì)那些熟練的證券投資者來(lái)說(shuō)特別有吸引力。因?yàn)橥顿Y者不情愿只購(gòu)買(mǎi)收益較低的 A 級(jí)債券，而甘愿冒些風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)收益較高的 B 級(jí)債券。它們的共同點(diǎn)是：債券的安全性、穩(wěn)定性和利息收益會(huì)受到經(jīng)濟(jì)中不穩(wěn)定因素的影響，投資有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但收益水平可能較高，對(duì)這類(lèi)債券的投資，投資者必須具有選擇與管理證券的良好能力。

7. 債券發(fā)行方式：

(1) 公募發(fā)行和私募發(fā)行

(2) 直接發(fā)行和間接發(fā)行

(3) 招標(biāo)發(fā)行和非招標(biāo)發(fā)行

(4) 其他：按是否確定日期分為定期發(fā)行和不定期發(fā)行 ; 按是否事先確定發(fā)行總額分為賣(mài)出發(fā)行和定額發(fā)行(賣(mài)多少即為多少) ; 按是否印制，交付有形債券分為有債發(fā)行和無(wú)債發(fā)行。

8. 債券的票面利率確定的依據(jù)主要有：

(1) 債券期限的長(zhǎng)短

(2) 債券的信用級(jí)別

(3) 支付利息次數(shù)

(4) 銀行同期利率水平和現(xiàn)行市場(chǎng)利率水平

(5) 投資者的接受程度

(6) 債券主管當(dāng)局對(duì)債券票面利率的現(xiàn)行規(guī)定

(三)選擇

. 債券的信用評(píng)級(jí)制度最早起源于美國(guó)

.1909 年，美國(guó)人約翰。穆迪在《鐵路投資分析》一文中首先運(yùn)用了債券評(píng)級(jí)的分析 方法。

. 債券等級(jí) AAA ：最高級(jí) 安全性最高，債券本息的償付能力很強(qiáng)。

. 債券等級(jí)分為 AA A BBB BB B CCC CC C D

.CCC-D 級(jí)債券屬于投機(jī)性或賭注性的債券。

. 在美國(guó)一級(jí)自營(yíng)商又稱(chēng)為一級(jí)交易商

. 我國(guó)上海，深圳證券交易所分別規(guī)定，國(guó)債可豁免上市申請(qǐng)與審查等事項(xiàng)，但金融債券，企業(yè)債券則必須向交易所遞交所需的文件。

. 期貨交易曾于1992年12月試辦'1993年10月正式開(kāi)辦過(guò)，品種僅限于若干國(guó)債。后因監(jiān)管乏力，交易不規(guī)范，出現(xiàn)了以”3 ，27“風(fēng)波為突出代表的市場(chǎng)混亂，交易所于1995年6月停止了國(guó)債期貨交易。

. 債券的場(chǎng)外交易主要有自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)和代理買(mǎi)賣(mài)倆種方式 以自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)為主

. 債券二級(jí)市場(chǎng)上的交易主要有三種形式：現(xiàn)貨交易，期貨交易和回購(gòu)協(xié)議交易。

. 債券的期貨交易，既是為了回避和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)債券的套期保值，同時(shí)也是一種 投機(jī)交易，要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。

. 回購(gòu)協(xié)議交易這種有條件的債券交易形式實(shí)質(zhì)上是一種短期的資金借貸，此交易有 長(zhǎng)短最短期限為 1天 稱(chēng)為隔夜交易，最長(zhǎng)期限一年 .

. 銀行間債券交易主要包括債券的直接買(mǎi)賣(mài)和債券的回購(gòu)交易倆種

. 回購(gòu)雙方可以選擇的交割方式包括見(jiàn)券付款，券款對(duì)付和見(jiàn)款付款三種

中國(guó)債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

銀行間債券市場(chǎng)市場(chǎng)性質(zhì)：場(chǎng)外市場(chǎng)

市場(chǎng)主體：商業(yè)銀行，城鄉(xiāng)信用社，保險(xiǎn)公司，證券公司，基金管理公司，財(cái)務(wù)公司

交易工具：國(guó)債和政策性金融債

交易所債券市場(chǎng)市場(chǎng)性質(zhì)：場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)

市場(chǎng)主體：保險(xiǎn)公司，證券公司，基金管理公司，財(cái)務(wù)公司，企業(yè)和個(gè)人

交易工具：國(guó)債，企業(yè)債券

銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)市場(chǎng)性質(zhì)：場(chǎng)外市場(chǎng)

市場(chǎng)主體：居民和企業(yè)

交易工具：國(guó)債

債券收益率衡量方法通常有三種：即期收益率，到期收益率和提前贖回收益率

(一)即期收益率

計(jì)算公式：即期收益率 = 年息票利息(債券利息) / 債券市場(chǎng)價(jià)格 *100%

(二)到期收益率

到期收益率是指使債券的剩余現(xiàn)金流(如果持有直至到期日)的現(xiàn)值等于價(jià)格加上應(yīng)計(jì)利息的利率。

P=C/ (1+i)^1+C/ (1+i)^2+C/ (1+i)^3+......+C/ (1+i)^n+M/ (1+i)^n (a)

其中 P------- 債券的市場(chǎng)價(jià)格

C------- 每半年支付的利息

M------- 債券本金